第44週｜金は週間−3.03%の3,875ドルと1年ぶりの安値。米10年債は4.94%、実質金利は2.60%へ下がったのに、アマゾン・インテルの決算でNasdaqは金曜−2.86%、換金売りで銀は−8.66%。原油だけがホルムズで上げた

週の核心テーマ

資金はAI関連株から米国債へ逃げた。金と銀はその逃避先ではなく、株の損失を埋めるために現金化される側に回った。3週続けて同じ構図である。

週の前半は戻りで始まった。AnthropicのNasdaq上場の申請でAI関連が買い戻され、S&P 500は10/28まで3日続伸した（Yahoo Finance）。金もUSAGOLDの確定値で4,017.08 → 4,060.38 → 4,067.55ドルと4,000ドル台を取り戻した。流れが変わったのは10/29からである。アルファベットが決算を受けて−12.6%と上場以来最大の下げになり（Yahoo Finance）、金曜はアマゾンとインテルの決算が続けて売られた。インテルは約29%安、Nasdaqは−2.86%と6月以来の大きな下げで、10月は月間で5%を超えて下げた（Yahoo Finance）。

資金は米国債へ逃げた。週間で米10年債は5.00%から4.94%、2年債は4.69%から4.56%、実質金利は2.66%から2.60%へ下がり、ドル指数は101.88と横ばいだった（財務省、Yahoo Finance）。金にとっては追い風の週である。それでも金は3,996.18ドルから3,875.20ドル（読み取り）へ−3.03%と下げ、Kitcoは1年ぶりの安値と伝えた。銀は−8.66%、プラチナは−7.61%と、金より大きく売られた。Kitcoは金曜の下げについて、米国債の利回りが下がる中での下げであり、株安が貴金属全体の換金売りを強めたと書いた。

前週（第43週）のシナリオと照らすと、週の前半は base の上端（4,068）に届き、着地は bear の目処（3,950割れで3,900）をさらに下回った。ただし bear の発動条件のうち、PCEは予想どおりで、VIXも19台と10/16の22.31を超えていない。当たったのは「決算でAI投資の採算への不安が広がる」の一点で、それだけで目処まで届いた。金利とインフレの条件がそろわなくても、株安だけで金が売られることを、前週の見立ては軽く見ていた。

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今週の主要イベント振り返り

① AI関連の決算が3日続けて売られる（10/28〜10/30）

10/28の引け後に出たアルファベットの7〜9月期決算は、Google Cloudの売上が伸びたものの利益が予想に届かず、10/29は−12.64%と2004年の上場以来で最も大きな下げになった（Yahoo Finance）。同じ日の引け後にはアマゾンが売上・利益ともに予想に届かず、10〜12月期の売上見通しも予想を下回った（Yahoo Finance）。

金曜はアマゾンが約2%安、インテルは10〜12月期の見通しが予想に届かず約29%安と、数十年で最悪の一日になった（Yahoo Finance、StockTitan）。Nasdaqは−2.86%、S&P 500は−1.82%、ダウは−1.09%で、AI投資の重さが利益に結びつくかを、市場は決算ごとに選別した。10/29に小型株が上げたように、株全体からの逃避ではなく、AI関連の大型株への集中を解く動きが続いている。

東京も金曜に追随した。日経225は10/29に64,659.47円まで3日続伸していたが、金曜は−1,369.36円（−2.12%）の63,290.11円と、一時1,900円を超えて下げた（外為どっとコム）。半導体関連が売りを主導し、日経VIは25.80から33.82へ跳ねた。

→選別は終わっていない。週間でNasdaqは−2.00%と3週続落になり、金曜の下げは翌週の東京にも持ち越される。

情報元：

• Yahoo Finance（Stock market today: Nasdaq, Dow, S&P 500 clobbered as October closes with brutal sell-off、2026/10/30）
• StockTitan（Stock Market Today October 30, 2026: Tech Stocks Fall as Intel Has Its Worst Day in Decades）
• Investrade（Market Review: October 30, 2026）
• Yahoo Finance（Stock market today: Dow, S&P 500, Nasdaq slip as Alphabet stock sinks 12% and AI jitters return、2026/10/29）
• Yahoo Finance（Stock Market Today, Oct. 29: Amazon Falls on Q3 Earnings Report and Capex Concerns、2026/10/29）
• 外為どっとコム マネ育チャンネル（10月日銀金融政策決定会合総括、2026/10/30）

② 金は1年ぶりの安値、銀は8%超の下げ：追い風の中の換金売り（10/26〜10/30）

USAGOLDの確定値で、金は10/26が4,017.08ドル、10/27が4,060.38ドル、10/28が4,067.55ドルと、週の前半は前週の下げの4割ほどを取り戻した。10/29はGDPの上振れとアルファベットの急落で4,025.63ドル（読み取り）へ下げ、金曜は1日で3%を超えて下げた。Kitcoの午後の報告では現物は3,879.90ドル（−3.52%）、銀は49.015ドル（−6.06%）で、金は3,900ドルを割って1年ぶりの安値になった。

Kitcoは朝の時点で、ホルムズ海峡のタンカー攻撃による原油高がインフレと追加の利上げの観測を強めたと書き、午後には「株安が貴金属全体の換金売りを強めた」と書いた。FOMCは10/28に10対2で据え置き、クック理事とハマック総裁が利上げを主張した。金曜はセントルイス連銀のムサレム総裁が「早く」動く必要に触れ、リッチモンド連銀のバーキン総裁も追加の利上げがありうると述べた（Yahoo Finance）。

→それでも米国債は買われ、2年債は週間13bp下がった。利上げ観測は金を押し下げる材料になったが、金利そのものは逆に動いた。金を下げたのは金利ではなく、株安の日に現金をつくる売りである。銀とプラチナが金の2〜3倍下げたのも、値上がりしていた資産ほど売られたことを示す。

情報元：

• USAGOLD（Daily Gold Price History）
• Kitco（Gold falls below $3,900, silver tumbles as Wall Street selloff triggers liquidation - Kitco PM Report、2026/10/30）
• Kitco（Gold drops below $4,000, silver tumbles as Hormuz attack lifts oil prices - Kitco AM Report、2026/10/30）
• Kitco（Gold prices plunge to one-year low below $3,900 as higher oil prices fuel fears of more pain ahead、2026/10/30）
• 米財務省（Daily Treasury Par Yield Curve Rates 2026）
• 米財務省（Daily Treasury Par Real Yield Curve Rates 2026）

③ FOMC・日銀の据え置きと、ホルムズのタンカー攻撃（10/28〜10/30）

10/28のFOMCは政策金利を3.75〜4.00%で据え置き、ウォーシュ議長は先行きの指針を示さなかった。10/29の7〜9月期GDPは年率3.4%と予想の3.1%を上回り、9月PCEは前年比3.6%で予想どおりだった（Kitco、Yahoo Finance）。ECBも10/29に預金金利2.5%で据え置いた。

日銀は10/30に政策金利を1.25%程度で据え置いた。採決は8対1で、高田委員が1.50%への利上げを提案して否決された。展望レポートでは基調的な物価上昇率が2%の目標と「おおむね整合的な水準」と判断し、ETFの売却の速さも2027年1月から年約3,300億円から約8,600億円（簿価）へ上げる（日本経済新聞、外為どっとコム）。植田総裁は2%の持続的・安定的な実現には「まだ至っていない」と述べ、ドル円は発表直後に157.12円まで下げたあと戻した（外為どっとコム）。

原油は週の前半、サウジ・トルコ・パキスタンがテヘランでイランと協議したことで下げ、WTIは10/27に99.90ドルと100ドルを割った。10/28は米国がイラン攻撃の準備を湾岸諸国に伝えたとの報道で戻し、金曜はホルムズ海峡で商船のタンカーが小型船から取り付けられた爆発物で攻撃された（Kitco、Reuters）。WTIは週間+0.82%の104.12ドル、Brentは+0.79%の117.64ドルで、10月は4か月続けて月間で上げた（Reuters、The Globe and Mail経由）。

→3つの中銀はどれも動かず、引き締めの予告だけが残った。12月はFRB・日銀ともに利上げが論点になり、原油高がその観測を支えている。

情報元：

• 日本経済新聞（日銀、物価2%到達を表明「目標と整合的な水準」　金利は据え置き決定、2026/10/30）
• 外為どっとコム マネ育チャンネル（10月日銀金融政策決定会合総括、2026/10/30）
• Kitco（Gold falls toward $4,000 as core PCE rises, U.S. growth accelerates - Kitco AM Report、2026/10/29）
• The Globe and Mail（Oil set for fourth monthly gain as Hormuz tanker attack highlights supply risks from war、2026/10/30）
• OilPrice.com（Brent Hits $117 as Tanker Catches Fire in Strait of Hormuz）

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今週の資金フロー構造

第一の流れは、AI関連株から米国債への逃避である。2年債が10年債より大きく下がり、2-10年の傾きは+7bpの+38bpへ増した。FF金利先物からの算出では12月の利上げは0.70回分を織り込み、FOMCでは2人が利上げを主張したのに、短い年限ほど買われた。利上げ観測より株安の逃避が勝った週である。一方で米HYスプレッドは10/29時点で12bp縮み、社債には売りが広がっていない。株の中の入れ替えであって、信用不安を伴うリスクオフではない。BTC現物ETFも週間で2.02億ドルの流出と、リスク資産全般からは小さく資金が抜けた。

第二の流れは、原油の値上がりと投機筋の撤退の食い違いである。WTIは104ドル台で週を終えたが、CFTCの建玉でマネージド・マネーの買い越しは4週続けて減り、10/6の約5.4万枚から10/27は約3.1万枚になった。価格を押し上げているのは投機の買いではなく、攻撃のたびに上がる供給の不安である。金/原油レシオが38.8から37.4へ下がったのも、原油の材料のほうが強いことを示す。

第三に、金・銀の換金売り。金/銀レシオは74.6から79.4へ大きく上がったが、金が買われたのではなく銀のほうが売られた。建玉で銀の投機筋の買い越しは4週続けて減り、10/27は約3,300枚とほぼ買いが尽きかけている。金の買い越しは10/27に約10.6万枚と小さく増えたが、金曜の急落はその後に起きた。直近8週の相関は金と実質金利で−0.02、ドル指数で+0.06とほぼゼロで、金はいま金利やドルではなく、株のポジションの都合で動いている。

→総括：AI関連株の選別が米国債を買わせ、金利とドルは金の追い風になった。それでも金は株の損失を埋める現金の出どころとして売られ、銀はさらに売られた。原油だけが攻撃で上がり、12月の利上げ観測を支えている。

情報元：

• CFTC（Commitments of Traders 公開API）
• Farside Investors（Bitcoin ETF Flow）
• FRED（BAMLH0A0HYM2 米ハイイールド債スプレッド）
• Kitco（Gold falls below $3,900, silver tumbles as Wall Street selloff triggers liquidation - Kitco PM Report、2026/10/30）

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来週の備え（11/2〜11/6）

最重要イベント

最も重いのは11/6の米10月雇用統計である。非農業部門の雇用者数の予想は5.5万人（前回2.9万人）、失業率は4.2%、平均時給は前月比+0.3%（Newsquawk）。予想は5.5万〜6.5万人と出所で幅がある（CMC Markets、FXStreet）。12月の利上げは算出で0.70回分を織り込んでおり、雇用の弱さが出ればこれが下がり、賃金が強ければ確実視に近づく。

その前に11/2のISM製造業（予想54.7）、11/4のISM非製造業（予想54.7）が続く。どちらも価格の項目が焦点になる。11/4には米財務省の四半期定例入札（リファンディング）の発表があり、長い年限の発行額が増えれば、逃避で下がった10年債の利回りが戻る材料になる。

海外では11/3のRBAと11/5のBoEが利上げに踏み切るかが論点で、Newsquawkはどちらも0.25%の利上げを見込む。BoEは据え置きを見込む見方もあり（CMC Markets）、割れている。

国内政治・政策の波乱要因

11/3は文化の日で東京は休場になり、中間選挙の結果は11/4の東京で受ける。日銀は基調的な物価を2%と「おおむね整合的」と判断し、市場の関心は12月の1.50%への利上げに移った（外為どっとコム）。11/5の9月会合の議事要旨は、9月の利上げを決めた議論の中身を示す。

ETFの売却を2027年1月から約2.6倍に速める決定は、すぐの需給ではなく、来年の株の下支えが薄くなる材料として意識される。ドル円は157円台で、財務省は6月に162円台をつけた局面でも踏み込んだ発言を控えていた（Bloomberg、Yahoo!ファイナンス経由）。現在の水準では、介入の警戒より日銀の12月の判断のほうが円を動かすと見る。

地政学シナリオ

米国とイスラエルのイランとの戦争は8か月目に入り、ホルムズ海峡では金曜にもタンカーが攻撃された。誰の仕業かは確かめられていない（Kitco）。カタールの仲介で戦争を終える案が示されたとの報道もあり（The Globe and Mail）、交渉と攻撃が並んで続いている。

11/3の中間選挙が分かれ目になる。前週から、選挙のあとにイランへの攻撃を再開する計画が報じられてきた。世論調査は下院の多数派が入れ替わる可能性を示している（investingLive）。選挙のあとに軍事行動が起きれば、原油高 → 期待インフレの上昇 → 12月の利上げの確実視 → 実質金利の低下が止まる、という金の逆風の連鎖が動く。逆に交渉が進めば、原油安で利上げ観測が下がり、金の追い風になる。

日経・円の焦点

日経225は週間+0.95%の63,290.11円で越週した。10/26に7/30以来の安値をつけたあと3日続伸し、10/29は64,659.47円まで戻したが、金曜に−2.12%と上げの大半を返した。日経VIは33.82とVIXの1.7倍で、東京の警戒は米国より強い。

来週は4営業日で、11/4に中間選挙の結果を、週明けにインテル・アマゾンの急落を受ける。AI関連の選別が続く限り、日経225の上げは半導体に偏っているぶん崩れやすい。

予想レンジ：上限 65,000円 〜 下限 61,500円

レンジは編集部の想定で、上限は10/29の終値（64,659.47円）を上抜ける場合の目安、下限は10/26の終値（62,189.65円、7/30以来の安値）を割り、そこからさらに約1%下げる場合の目安として置いた。

金・銀・ドル円の焦点

金はUSAGOLDの読み取りで3,875ドル、COMEX先物は週足で4,097.2〜3,879.3ドル。Kitcoは3,890〜3,910ドルを上値、3,780〜3,800ドルを支持帯に挙げる。換金売りが止まれば金利の追い風が残っているぶん戻りは速いが、雇用統計と原油しだいで支持帯を試す。

銀は週足で54.293〜48.885ドルと5ドルを超えて振れ、金曜は週の安値の近くで引けた。投機筋の買い越しはほぼ尽きており、売り込む余地も小さい。

ドル円は週足で156.65〜158.35円。日銀の据え置き後も157円台を保ち、日米の金利差は動いていない。雇用統計で米金利が動けば、その方向にそのまま振れる。

金の予想レンジ：上限 4,000ドル 〜 下限 3,750ドル 銀の予想レンジ：上限 53.00ドル 〜 下限 46.50ドル ドル円の予想レンジ：上限 159.00円 〜 下限 155.50円

いずれも編集部の想定で、金の上限は4,000ドルの節目と10/23確定値3,996ドル、下限はKitcoの支持帯（3,780ドル）を割った場合の目安。銀の上限は今週の高値54.29と52.00の間、下限はKitcoの支持帯（47.00）を割った場合。ドル円は今週の週足のレンジを上下に約0.7円ずつ広げて置いた。

情報元：

• Newsquawk（Week In Focus 2nd-6th November 2026: Highlights include US Midterm Election, NFP, ISM PMIs, RBA, BoE and EZ CPI）
• CMC Markets（The Week Ahead: ISM PMI reports, US jobs report）
• investingLive（Week ahead: Elections, rate decisions and jobs take center stage）
• FXStreet（Economics week ahead、2026/10/30）
• Yahoo!ファイナンス（Bloomberg配信：片山財務相「いつでも適切に対応」－40年ぶり円安でも発言踏み込まず）
• 外為どっとコム マネ育チャンネル（10月日銀金融政策決定会合総括、2026/10/30）
• Kitco（Gold falls below $3,900, silver tumbles as Wall Street selloff triggers liquidation - Kitco PM Report、2026/10/30）