2026/10/15（木）｜米9月CPIは前年比+3.7%で上振れ、Nasdaqは−1.88%、金の現物は4,107ドルへ急落。米10年債は5.19%へ低下、ドル指数は18か月ぶり高値

2026/10/15 08:12 JST（10/14の米国セッションを扱います）

Macro Theme

前号は、金利が下がっても金が上がらず、CPIが物差しになると書いた。CPIは上振れし、金は4,107ドルへ急落した。ただし長期金利は上がっていない。米9月CPIは総合が前年比+3.7%（予想3.6%）、コアが+2.6%（予想2.5%）。10年債は発表後に一時5.27%まで上げたが、引けは5.19%と前日より2bp低い。上がったのは2年債（4.82%、+3bp）で、利上げ観測は短期に織り込まれ、長期は買われた。ドル指数は読み取りで102.53と、2025年4月以来の高値圏（ロイター配信記事）。金を押したのは金利ではなくドルだった。

株はAI関連が主役になった。S&P500は7,718.94（−1.11%）、Nasdaqは26,692.87（−1.88%）、ダウは51,621.48（−0.09%）。CoreWeaveは社債利回りが15%近くに達したとの報道で−15.46%、Nvidiaは−3.16%、ラッセル2000は−1.93%。銀行決算はバンク・オブ・アメリカが12億ドルの制裁金で予想を下回り、モルガン・スタンレーは上回った。日経平均は67,744.29円（−0.05%）で5日続落、日中は875円動いた。

資金短期債売り（2年債 4.82%、+3bp）／長期債買い（10年債 5.19%、−2bp）／ドル買い（102.53）／金急落（4,107ドル）／ AI株売り（Nasdaq −1.88%）

Market Drivers

① 米9月CPIの上振れ：ガソリンが押し上げ、コアも強い

総合は前月比+0.6%・前年比+3.7%で、8月の+0.4%・3.4%から加速した。ガソリン指数は+9.1%で月間上昇の半分超を占め、エネルギー全体は+5.2%。コアは前月比+0.3%・前年比+2.6%で、予想の+0.2%・2.5%を上回った。住居費は+0.4%（BLS）。10月27〜28日のFOMCでの利上げの織り込みは、発表前の約20%から一時40%台へ上がった（StoneX、ロイター配信記事）。引け時点の確率は出所で割れており、確定値は未確認。

ヘッドラインはエネルギー、コアは住居費が押し上げた。利上げ観測は上がったが、債券市場は長期を売らなかった。

② AI関連の売り：CoreWeaveの社債が信用面の試金石に

CoreWeaveは−15.46%の65.78ドル（Yahoo Finance）。2032年償還の社債利回りが15%近くに達したと伝えられ（24/7 Wall St.）、株と社債が同時に売られた。Nvidiaは−3.16%の221.30ドル。OracleはCNNが−8.8%と報じる一方、約−7%とする報道もあり、確定値は割れている。ASMLは通期の売上見通しを450億ユーロへ引き上げたが、株価は約−3.9%（TheStreet）。この決算を機に、東京市場でも午後に半導体が売られ、日経平均は630円高から244円安へ反転した（Desk Research Design）。

金利上昇への感応度に加えて、借り入れで設備投資を賄うAI企業の信用が材料になった。ハイテクとそれ以外で下げ幅が大きく分かれた。

③ 銀行決算：バンク・オブ・アメリカが制裁金で下振れ、モルガン・スタンレーは上振れ

バンク・オブ・アメリカは1株利益0.91ドルで予想1.10ドルを下回った。12億ドルの規制当局による制裁金が響き、除けば1.08ドル。株価は−4.7%（Yahoo Finance）。モルガン・スタンレーは1株利益3.03ドルで予想2.91ドルを上回り、収益は203.4億ドル（予想199.5億ドル）。株式トレーディング収益は+41%の58億ドル（CNBC）。ブラックロックも調整後1株利益15.93ドルで予想14.30ドルを上回った（Investrade）。

銀行は個別要因で割れ、指数の方向を決める材料にはならなかった。

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金利（起点）

米10年債利回り：5.19%（10/14、財務省日次イールドカーブ。10/13は5.21%。発表後の11:18（米東部）には5.27%まで上げていた〔Yahoo Finance〕）

米2年債利回り：4.82%（10/14、財務省。10/13は4.79%）

米30年債利回り：5.52%（10/14、財務省。10/13は5.56%）

日本10年債利回り：3.019%（10/13、財務省の最新掲載分。10/9は3.027%。10/14分は未掲載）

実質金利（TIPS10年）：2.84%（10/14、財務省実質利回りカーブ。10/13は2.88%）

期待インフレ率（10年BEI）：2.35%（10/14時点、FRED T10YIE。名目5.19%−実質2.84%とも一致）

名目5.19%は実質2.84%と期待インフレ2.35%に分解できる。CPIが上振れした日に、下がったのは実質金利（−4bp）で、期待インフレは+2bpにとどまった。2年債が上がり10年債が下がったことで、2年と10年の差は42bpから37bpへ縮んだ。利上げ観測は短期に織り込まれ、長期は景気への警戒か手仕舞いで買われた（理由は推測）。日米の金利差は、10/14の5.19%と10/13の3.02%で約2.2ポイント（日付が異なる値の比較）。

資金名目5.19%実質2.84% ＋期待インフレ2.35%（10/14）

資金短期債売り（2年債 +3bp）／長期債買い（10年債 −2bp、30年債 −4bp）

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ドル

DXY：102.53（10/14 18:04 ニューヨーク時間の読み取り、Yahoo Finance DX-Y.NYB。10/13終値102.18から+0.34%）。10/14の終値は未確認。CNBCは102.57（+0.38%）、ロイター配信記事は102.86（+0.68%、2025年4月以来の高値）と時点で割れており、Yahooの日中高値は102.95だった。終値は次号の確定値で照合する

USD/JPY：158.35（+0.06、Investrade。終値かは未確認）。ロイター配信記事は日中に158.81を伝えた。StoneXは200日移動平均を上抜け、160円と日銀の介入が視野に入ったと書く

EUR/USD：1.1156（−0.0043、Investrade）。ロイター配信記事は日中に1.1121（17か月ぶり安値）を伝えた

ドルは18か月ぶりの高値圏へ上がった。長期金利は下がったのにドルが買われたのは、短期金利の上昇と利上げ観測が効いたため。前号の「ドル高一服」は一日で終わった。

資金ドル買い（DXY 102.53、+0.34%）／円・ユーロ売り

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商品

WTI：95.09ドル（+0.95、+1.01%、10/14清算値、Investrade。Yahoo Finance CL=Fの前日終値95.09と一致）

Brent：106.06ドル（+0.37、+0.35%、10/14清算値、Investrade。Yahoo Finance BZ=Fの前日終値106.06と一致。限月は未確認）

金（現物）：4,106.56ドル（10/14 USAGOLD価格履歴を山岳部時間17:12に読み取り。10/13の確定値4,161.52ドルから−54.96ドル、−1.32%）。現物の終値は未確認。Kitcoは14:39（米東部）に4,091.60ドル（−68.50ドル）を表示していた。12月限の先物は4,107.90ドル（−69.40、−1.66%、Investrade。Yahoo Finance GC=Fの前日終値4,107.9と一致）で、現物との水準差は定義の違い、方向はそろった。系列はUSAGOLDに固定する。前号の10/13の読み取り値4,161.43ドルは、確定値4,161.52ドルと0.09ドル違った（snapshotの4,161は変わらない）

銀は12月限が55.88ドル（−6.13%、Investrade。出所は1社）

Macro Drivers（三軸）

実質金利：2.84%へ低下（−4bp）。本来は追い風だが、発表直後の名目金利の跳ね（10年債5.27%）が売りを呼んだ

ドル：102.53へ上昇（読み取り、+0.34%）。18か月ぶりの高値圏

地政学：フーシ派によるサウジのエネルギー施設への攻撃が続き、Brentは105ドル台を維持（Yahoo Finance）。原油高はCPIのガソリン+9.1%として金利に跳ね返り、金には追い風にならなかった

資金フロー結論

金は4,195ドル（10/9確定値）から4営業日で約90ドル下げ、4,133ドル（10/8確定値）と4,111ドル（10/7確定値）を一日で割った。実質金利が下がった日に金が1.3%下げたのは、ドル高と、インフレ再加速で利上げが続くという見方が勝ったため。先物の清算値4,107.90ドルと現物の読み取り4,106.56ドルがほぼ同じ水準にあり、次は4,092ドル（Kitco読み取り）と4,000ドルの節目が見える。

資金CPI上振れドル高＋短期金利上昇金は4,107ドルへ急落（実質金利の低下は効かず）

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株

S&P 500：7,718.94（−86.51、−1.11%）（10/14。Yahoo Finance、CNBC。Investradeは−85.91で1ポイント程度の差）

Nasdaq総合：26,692.87（−511.51、−1.88%）（10/14。Yahoo Finance、Investradeも−511.51）

ダウ平均：51,621.48（−48.62、−0.09%）（10/14。Yahoo Finance。Investradeは−48.32）

ラッセル2000：2,729.53（−53.84、−1.93%）（TheStreet。Investradeは−53.83）

日経225： 67,744.29円（−33.23円、−0.05%、10/14、Yahoo Finance ^N225。読売新聞も同値で5日続落と報じる。高値68,408.14円、安値67,533.10円）

米国は、AI関連と小型株が売られ、ダウはほぼ横ばい。金利と信用に敏感な銘柄に売りが集中した。東京は午前にASMLの決算で半導体が買われ、午後に材料出尽くしで売られて、結局小幅安。

10/14の米株は、10/15の東京市場に反映される。Nasdaqの−1.88%とNvidiaの−3.16%を受け、半導体の戻りは続きにくい（推測）。

資金米AI株売り（CoreWeave −15.46%、Nvidia −3.16%）／小型株売り（ラッセル −1.93%）／日本株乱高下のすえ小幅安

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Crypto

BTC：81,536ドル（10/15 08:08 JST時点、CoinGecko）。10/14のUTC 0:00の基準値83,115ドルから−1.9%。なお10/14のUTC 0:00の基準値は、前号が載せた10/13の基準値81,795ドルから+1.6%だった

Nasdaq −1.88%に対し、BTCは−1.9%で、株と同じ向きに下げた。前号は金とBTCの向きが分かれたが、この日は金−1.32%、BTC−1.9%とそろって下げた。利上げ観測とドル高が、金にもBTCにも効いた。

現物ETFの資金フローは、10/13が+1億7,560万ドル（Farside。FBTCが+1億310万ドル、IBITが+6,590万ドル。集計元によっては+1億980万ドルとする数字もあり、割れている）。10/14分は未確認（Farsideの表にまだ載っていない）。

資金BTC売り（8.1万ドル台）／現物ETF（10/14）未確認

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Volatility

VIX：16.87（10/14、+1.60、+10.48%、Yahoo Finance ^VIX。前日15.27は10/13のFRED VIXCLSと一致）。日中の高値は17.45で、Investradeは「2週間ぶりの高さ」と書く

日経VI：28.09（10/14終値、10/13の30.41から−2.32、−7.63%、Yahoo Finance ^NKVI.OS）

VIXは上がり、日経VIは下がった。前号で2倍開いていた日米の温度差が、この日は米国側が上がる形で縮んだ。それでもVIXは16台で、水準としては落ち着いている。

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今日の資金フロー

CPI上振れ短期金利上昇とドル高金は急落、AI株は信用不安も重なって売り長期債には買い

資金CPI上振れ（総合3.7%、コア2.6%）10月利上げの織り込み上昇2年債 4.82%（+3bp）

資金ドル買い（DXY 102.53、18か月ぶり高値圏）／金急落（4,107ドル、−1.32%）／ BTC売り（−1.9%）

資金AI株売り（CoreWeave −15.46%、Nvidia −3.16%）／長期債買い（10年債 5.19%、−2bp）／原油続伸（WTI 95.09ドル）

総括：インフレの再加速は短期金利とドルに現れ、長期金利には現れなかった。金は実質金利ではなくドルで動き、株はAIの信用で動いた。10/15のPPIと小売売上高で、この分かれ方が続くかを見る。

マーケットポジション（中期の歪み）

最大の歪みは、「CPIが上振れし利上げ観測が上がったのに、10年債と30年債が買われたこと」である。2年と10年の差は37bpまで縮んだ。短期は利上げ、長期は景気減速を織り込んでいるのか、水準の高さに対する買い戻しなのかは、この一日では決められない（推測を含む）。

もう一つは、AI関連の信用。CoreWeaveの社債利回りが15%近くに達したと伝えられ、株と社債が同時に売られた。借り入れで設備投資を賄う構造が金利上昇局面で試されている。S&P500は7,718と最高値圏を保っているが、下げ幅はハイテクと小型株に偏った。

三つ目は、金が金利に反応しなくなっていることが、下方向で確認されたこと。実質金利は2.91%から2.84%へ3営業日で7bp下がったが、金は4,195ドルから4,107ドルへ約90ドル下げた。いまの金はドルと利上げ観測で動いている。

Next Flow（短期）

シナリオA：PPIと小売も強く、短期金利がさらに上がる

10/15のPPIが上振れ、小売売上高も堅調10月利上げの織り込みが50%を超える2年債が4.85%超、ドル指数が103台金は4,092ドル（Kitco読み取り）を割り、4,000ドルの節目を試す

AI株の売りが続き、Nasdaqは続落。

シナリオB：指標が予想並みで、長期金利は5.2%以下にとどまる

材料出尽くしで2年債の上昇が止まる10年債は5.1〜5.2%、ドルは102台で足踏み金は4,111ドル（10/7確定値）を回復し、4,133ドル（10/8確定値）を試す

株は銀行決算の続きと半導体の戻りに左右される。

シナリオC：AIの信用不安が広がり、質への逃避が起きる

CoreWeaveの社債の売りが他のAI関連へ波及Nasdaqが2%超の下げ、VIXが20台へ米国債に逃避の買いで10年債が5.1%割れドルは高止まりし、金は逃避先として4,133ドルまで戻すが、ドル高が上値を抑える

Market Bias（短期）

ややリスクオフ。インフレ再加速で短期金利とドルが上がり、金は下値を探り、AI株は信用面の売りを抱えている。長期金利の低下が景気減速の織り込みなら、株にも金にも追い風にはならない。

最優先の監視項目は3つ。

10/15 21:30 JST の米PPIと小売売上高、2年債の4.82%と10月利上げの織り込み
金の4,092ドルと4,000ドルの維持、4,111ドルの回復。ドル指数の102.53が終値でどう確定するか
AI関連の信用：CoreWeaveの社債と株、Nvidiaの221ドル。10/15の東京市場の半導体の戻り

本日の市場スケジュール（JST）

東京市場：10/14の日経平均は67,744.29円。米国のAI株安と半導体安を受けた寄り付き
21:30 米9月PPI、9月小売売上高
10/27〜28 FOMC（10月利上げの織り込みは発表前の約20%から一時40%台へ）

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2026/10/15 08:12 JST 時点。主要トリガーは米9月CPIの上振れ、2年債の上昇と10年債の低下、ドル指数の18か月ぶり高値、CoreWeaveの社債を巡るAI関連の売り、銀行決算の明暗。